导语：2025年美国IPO市场表现如何？最新数据显示，其整体回报率跑输了标普500指数。分析师指出，这背后，备受瞩目的加密货币与人工智能板块的公开上市表现，成为了拖累整体数据的关键因素。这究竟是短期波动，还是市场转向的信号？本文将深入剖析数据背后的市场逻辑。
根据彭博社周一发布的报告，2025年在美国进行首次公开募股（IPO）的所有公司（不包括封闭式基金和空白支票公司），其股价按加权平均计算上涨了13.9%。然而，这一表现却落后于同期以科技股为主的标普500指数16%的涨幅。市场分析认为，这表明投资者如果选择投资标普500指数，其回报将优于押注去年的一系列新股。
值得注意的是，去年是加密货币行业巨头集中上市的一年。在相关政策环境的支持下，华尔街为加密公司注入了数十亿美元的信心。然而，并非所有公司都交出了令人满意的答卷。例如，稳定币发行商Circle（CRCL）在6月以31美元的发行价完成了10.5亿美元的IPO，首日股价飙升170%，成为表现最亮眼的加密上市案例之一。但其股价随后随着比特币从10月高点回落而走弱，截至12月31日收盘报79.30美元，已低于其首日收盘价，当前股价较超过263美元的峰值下跌近70%。
相比之下，Gemini（GEMI）和Bullish（BLSH）等加密交易所的IPO表现则不尽如人意。Gemini的股价从28美元的发行价一度冲高，但到年底已下跌64.5%至9.92美元。Bullish的股价也从首日收盘的68美元回落至年底的37.87美元，逼近其发行价。与此同时，对人工智能公司的押注同样是一场赌博，如数据中心开发商Fermi和AI费用平台Navan等公司，自IPO以来表现均未达预期。
市场背景分析显示，普华永道美国IPO业务负责人Mike Bellin将去年描述为“IPO表现明显好坏参半的一年”。他指出，市场是有选择性地重新开放，对于早期科技公司的门槛已显著提高。数据进一步揭示了分化：规模在5亿美元至10亿美元之间的中型IPO，其股价加权平均涨幅仅为5.6%；而规模超过10亿美元的大型IPO，平均涨幅则达到了20%。这印证了Bellin的观点：“投资者已变得远为挑剔，公司必须以更清晰的故事和更强的运营方向进入市场。”
结尾预测：综合来看，2025年的IPO市场传递出一个明确信号：市场已坚定地回归基本面驱动。无论是加密还是AI概念，单纯的热点叙事已不足以支撑长期股价。投资者应关注那些具备扎实商业模式、清晰盈利路径和强大运营能力的公司。未来，随着市场筛选机制愈发严格，只有真正具备核心竞争力的企业，才能在公开市场中赢得长期信任与价值增长。
