在亚洲最为活跃的加密货币市场之一，一项备受期待的监管框架——韩国《数字资产基本法》（DABA）——因监管机构在谁有权发行韩元稳定币这一核心问题上的激烈分歧而陷入停滞。这场僵局不仅将法案的最终通过推迟至2025年1月，其全面实施更可能延后至2026年，为市场带来了新的不确定性。本文将深入剖析这场围绕稳定币发行权的监管博弈，及其对韩国乃至亚洲加密生态的深远影响。
核心争议点：韩国银行（BOK）坚持认为，只有拥有多数股权（51%）的银行才应被允许发行韩元稳定币。其逻辑在于，金融机构本身已受到严格的偿付能力和反洗钱要求约束，是唯一有能力确保稳定币价值稳定并维护金融体系安全的实体。然而，这一被市场称为“51%规则”的提议，正遭遇来自金融监管机构与立法者的强烈反对。
市场背景分析显示，韩国是全球最重要的加密货币市场之一，拥有庞大的零售投资者群体和活跃的交易生态。因此，其监管框架的制定具有风向标意义。此次立法僵局，恰逢全球范围内关于法币支持型稳定币应由传统银行还是金融科技公司主导的广泛辩论。韩国国内的这场争论，本质上是对未来金融创新主导权的争夺。
值得注意的是，作为金融政策的主要制定者，韩国金融委员会（FSC）采取了更为灵活的立场。FSC承认稳定性的重要性，但警告称，严格的“51%规则”可能扼杀竞争与创新，将那些拥有构建可扩展区块链基础设施技术专长的金融科技公司排除在市场之外。FSC援引了欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）和日本的金融科技主导的日元稳定币项目作为先例，指出在这些成熟框架下，大多数获得许可的稳定币发行商是数字资产公司而非传统银行。
执政党共同民主党的议员安度杰也公开表达了反对意见，他指出多数参与讨论的专家都对韩国银行的提案表示担忧，质疑这样的框架能否真正带来创新或产生强大的网络效应。同时，在全球立法实践中，也很难找到要求特定行业机构必须持有51%股权的先例。
展望未来，这场僵局短期内难以迅速化解。投资者应关注，这场监管拉锯战的结果将直接决定韩国稳定币市场的竞争格局。若银行主导模式胜出，或将强化金融稳定性，但可能减缓创新步伐；若金融科技公司获得更多空间，则有望激发市场活力，但也对监管科技能力提出更高要求。无论结果如何，韩国的最终选择都将为亚洲乃至全球其他司法管辖区的稳定币监管提供关键参考，并深刻影响未来数字资产市场的创新路径与风险轮廓。
