近期，比特币表现持续弱于黄金与主要股指，引发市场对牛市周期是否已发生结构性变化的广泛担忧。据知名加密货币分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）在接受Cointelegraph独家专访时指出，当前的市场环境与2019年有着惊人的相似之处，宏观逆风、市场情绪低迷以及周期动态，或将共同塑造比特币直至2026年的发展路径。投资者应关注流动性实际条件而非单纯的市场乐观预期，这可能是理解当前市场分化的关键。
核心观点：为何比特币跑输传统资产？关键在于“实际流动性”与“乐观预期”的脱节。考恩分析指出，股票和黄金的上涨动力主要来自对未来货币政策宽松的预期，而比特币的价格似乎对实际注入市场的流动性条件更为敏感。这解释了为何在传统市场屡创新高之际，比特币却难以积聚有效的上涨动能。分析师强调，比特币往往需要一个更明确的宏观经济催化剂才能开启独立行情，而这一催化剂目前可能尚未出现。
市场背景分析：低迷情绪与周期律的博弈与以往周期顶部普遍存在的狂热情绪和散户投机潮不同，当前市场表现出相对的冷淡与漠然。考恩认为，在如此低的关注度下形成市场顶部，对于比特币而言是不同寻常的，这种差异将深刻影响未来几年的价格轨迹。值得注意的是，尽管许多评论认为比特币的四年周期模式已然失效，但考恩提供的数据显示，更广泛的经济市场周期，而不仅仅是加密领域的叙事，仍在发挥重要作用。劳动力市场趋势、限制性的金融条件等宏观逆风，可能在2026年之前持续对比特币构成压力，即便期间会出现短期的反弹行情。
结尾预测：过程重于预测，耐心是关键本次访谈并未聚焦于具体的价格目标，而是侧重于分析市场演化的过程。在流动性不再唾手可得的环境下，投资者应如何思考周期、风险与耐心，成为了更核心的议题。考恩也简要提及了这对于山寨币的意义，并提示市场对于板块快速轮动的期待可能被错置。总体而言，市场参与者需要为一段可能比预期更长的盘整与蓄力期做好准备，真正的突破性行情或许需要等待宏观层面的实质性转向。
